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美豆：價(jià)格預(yù)計(jì)維持高位震蕩

2022-04-29 13:54:18 來源：英為財(cái)情

一、南美的尾聲

目前南美方面的炒作已經(jīng)接近尾聲，結(jié)合當(dāng)前巴西的收獲進(jìn)度和賣貨進(jìn)度來看，整體賣貨進(jìn)度偏慢，雷亞爾連續(xù)升值之后短暫的貶值給農(nóng)民賣貨帶來了小幅度的刺激。從后期來看，南美大豆產(chǎn)量的下調(diào)空間有限，而處于干旱年份中的阿根廷大豆可能會(huì)存在一定的質(zhì)量問題，未來南美方面可炒作的題材有限，基本已經(jīng)被市場(chǎng)充分消化，減產(chǎn)造成的供需緊張情況將會(huì)為價(jià)格提供底部支撐。

二、北美的開端

美豆陳作出口數(shù)據(jù)繼續(xù)表現(xiàn)良好，高榨利之下的壓榨數(shù)據(jù)表現(xiàn)亦比較良好，因此后期的USDA供需報(bào)告中，陳作出口仍可能上調(diào)，陳作2.6億蒲式耳的結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存仍有下調(diào)空間。而美豆新作方面，9096萬英畝的種植面積將會(huì)緩解全球大豆供需緊張的格局，而新作玉米的種植進(jìn)度略有延遲，可能會(huì)利好于美豆種植面積。從當(dāng)前的情況來看，美國(guó)中西部存在降水偏少的情況，但后續(xù)有望得到好轉(zhuǎn)，目前看天氣出現(xiàn)大問題的概率較小，新作單產(chǎn)水平不會(huì)受到太大影響。預(yù)計(jì)美豆新作將會(huì)出現(xiàn)一個(gè)較大的供應(yīng)數(shù)據(jù)，而從需求端來看，南美減產(chǎn)之后與美豆的升貼水價(jià)差縮窄，后期的南美豆價(jià)格并不具備優(yōu)勢(shì)。總體來看，美豆新作可能會(huì)面臨供需均表現(xiàn)較強(qiáng)的格局，盤面會(huì)出現(xiàn)一定天氣升水，但向上的動(dòng)力有限。

三、俄烏沖突

俄烏沖突的影響主要是由油脂缺口傳導(dǎo)至豆油，進(jìn)而傳導(dǎo)至大豆市場(chǎng)上，相比小麥和玉米兩個(gè)品種來說，大豆市場(chǎng)受的影響最小。戰(zhàn)爭(zhēng)的持續(xù)對(duì)于葵籽春播已經(jīng)造成了不可挽回的影響，勞動(dòng)力和燃料油的短缺導(dǎo)致春播面積出現(xiàn)大幅度的下降，但目前市場(chǎng)給出的面積減半預(yù)期可能過于悲觀。總體來看，俄烏沖突的持續(xù)給美豆價(jià)格提供了一定的價(jià)格升水，但也并不足以引起趨勢(shì)性行情。

四、印尼出口限制

印尼棕櫚油的出口限制朝令夕改，變化較大，導(dǎo)致油脂價(jià)格出現(xiàn)大幅度的上漲。具體的影響請(qǐng)參考我們前期的報(bào)告。油脂對(duì)美豆價(jià)格的影響相對(duì)較弱，主要是傳導(dǎo)至美豆油，進(jìn)而影響美豆的價(jià)格。我們并不認(rèn)為印尼的出口限制能持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，而且油脂對(duì)大豆價(jià)格的傳導(dǎo)作用有限。

五、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)

國(guó)內(nèi)大豆到港上升以及儲(chǔ)備拍賣緩解了國(guó)內(nèi)大豆短缺的情況，國(guó)內(nèi)開機(jī)率出現(xiàn)明顯的提升，下游隨著養(yǎng)殖利潤(rùn)的好轉(zhuǎn)，飼料中豆粕添加比例已出現(xiàn)上調(diào)，但消費(fèi)整體看仍然偏弱。總的來看國(guó)內(nèi)供需格局整體趨于寬松，內(nèi)盤走勢(shì)預(yù)計(jì)將弱于外盤，基差承壓，單邊走勢(shì)以高位震蕩為主。

文章來源：中糧期貨研究院

標(biāo)簽：高位震蕩